超10个在研肿瘤药企:东曜药业IPO

发布日期:2019-06-27 来源:网络整理 浏览量:
  •   一级市场融资,一般经过多轮融资后,才会开始走向上市之路,东曜药业在B轮完成后,就开始提交IPO申请。

      已完成1.02亿美元B轮融资的抗肿瘤药企东曜药业向港交所提交IPO申请,工银国际为其独家保荐人。

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      B轮融资后就想上市?

      根据数据查询,东曜药业2018年8月完成B轮融资,投资方有:汇添富医健投资,成为资本,维梧创投,元大创投,国泰创投以及晟德集团,融资额达到1.02亿美元,约合人民币6.8亿元。

      一级市场融资,一般经过多轮融资后,才会开始走向上市之路,东曜药业在B轮完成后,就开始提交IPO申请,这是为何?原因源于现金流问题。

      作为一家未盈利企业,东曜药业收益来自于:(i)与商业化S-1(一种经大鹏药品许可的肿瘤药物)有关的营销服务佣金;(ii)向若干制药公司提供CDMO及CMO服务;(iii)收取的对外授出的TAB014许可费。而在2017年与2018年收益分别为5160万元与3921万元,没有进一步扩大收益,反而在第二年因为中国销售S-1价格竞争导致的佣金费用降低导致收益萎缩10.6%。

      与此同时,研发支出增幅明显。东曜药业在2017年用于研发支出中的临床试验费用为4123万元,2018年扩大临床试验费用,用于其花费9046万,几乎翻倍。作为研发为核心的企业,临床试验支出增幅明显无可厚非,与此增长几乎翻倍的还有员工福利。在公司招股说明书中披露,研发的员工福利开支由2017年1980万增加至2018年3975万,增长翻倍,披露中原因说因人手及股份为基础的薪酬开支增加而增加。

      从总财务报表来看,东曜药业2017年与2018年年内亏损分别1.48亿元,2.69亿元,两年总亏损4.17亿元。作为2010年成立的苏州药企,就算累计A轮融资2400万美元与B轮1.02亿美元,总计也不过1.26亿美元,合计人民币约8.4亿人民币。两年已经花去过半融资,更何况2010成立至2016年的财务状况并未披露,融资后现金流还剩几何,这是一个巨大的问号。

      图表一:财务报表

      数据来源:公司公告,格隆汇整理

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      在研产品是否过硬?

      能否通过上市飞黄腾达,说白了还是要看他的在研产品是否过硬。

      目前,东曜药业产品系列包括七种在研生物药及五种在研化学药物,其中包括四种在研生物药处于临床阶段。12种在研药物当中,最先进的在研生物药兼核心药物TAB008(贝伐珠单抗生物)正在进行第III期临床试验,预计于2020年底至2021年初推出。

      图表二:在研产品管线

      数据来源:公司公告,格隆汇整理

      管内皮细胞生长因子(VEGF)是诱发血管生长的生长因子蛋白。TAB008(贝伐珠单抗生物)是一种抗VEGFmAb药物及贝伐珠单抗的在研生物类似药,以罗氏公司开发的贝伐珠单抗原研药产品阿瓦斯汀的品牌名称出售,阿瓦斯汀一直是最广泛使用的抗VEGFmAb药物。自2004年进入市场以来,其有效性及安全性具有丰富的实际证据,2017年更是录得全球销售额76亿美元。根据弗若斯特沙利文资料,2017年全球贝伐珠单抗市场达到76亿美元。2017年中国贝伐珠单抗市场达到人民币17亿元,预计2022年将增长至人民币88亿元,年复合增长率为38.6%。

      图表三:中国贝伐珠单抗市场规模

      数据来源:公司公告,格隆汇整理

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      核心产品能否打得过竞争对手?

      值得注意的是,贝伐珠单抗原研药产品阿瓦斯汀被纳入2017年2月发布的最新版《医保药品目录》,价格下调至1998元/100mg。此外,阿瓦斯汀保护专利于2019年到期,预计会有大量贝伐珠单抗生物类似药进入市场,市场价格会进一步下降。

      截至目前,参与阿瓦斯汀生物类似药竞争的药企包括:恒瑞医药,信达生物,三生制药复星医药等,均在临床III期阶段,尚未进行商业化。

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